“國內商業(yè)航空、低空經濟和工業(yè)燃機產業(yè)已經到達一個突破的拐點，行業(yè)發(fā)展趨勢良好，下游需求旺盛，但現(xiàn)有產業(yè)體量還不大，在這個是點在一級市場能夠深挖出許多有較大成長空間的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。”
“C919量產剛起步，但是其中核心零部件國產化率還很低，商用大飛機核心零部件的國產化替代成為關鍵，由此也在催生出相應的一級市場投資機會。”
“看中國航空產業(yè)鏈的市場格局，民企與國央企數(shù)量占比大致相同，在商用飛機產業(yè)供應鏈中有數(shù)千家企業(yè)將隨商用飛機產量上升而快速發(fā)展，創(chuàng)業(yè)民企是大有可為的。”
“從一級市場投資的角度出發(fā)，我們會遵循技術——應用場景——應用價值——時機點的脈絡尋找低空經濟領域的機會。”
以上是沃衍資本合伙人魏斌在好買TV“穿越迷霧•變局中破局，波動中主動”系列直播中發(fā)表的精彩觀點。
最近幾年我國航空領域取得了諸多突破性進展。在新質生產力崛起的背景下，航空和兩機領域發(fā)展進入快車道，正涌現(xiàn)出越來越多的成長新機遇和投資機會。軍民融合不斷推進，全球格局深刻變化的過程中，如何看待我國航空領域的發(fā)展前景，怎樣展望未來的投資機會呢？
在好買TV穿越迷霧系列沃衍資本專場直播中，沃衍資本合伙人魏斌對航空和兩機產業(yè)的投資機會與挑戰(zhàn)進行了獨到的分析。
魏斌博士現(xiàn)任沃衍資本合伙人，其擁有30年的科研、生產和管理經驗，主要研究方向為先進制造、增材制造與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，共獲得55項美國和國際專利。魏斌博士曾任職于美國通用電氣公司研發(fā)中心，除了任職過通用電氣全球研發(fā)中心制造技術總工程師之外，也擔任過通用電氣（中國）研究院院長。
以下內容整理自魏斌博士好買TV專場直播實錄：
拐點已至
航空與兩機領域機會涌現(xiàn)
主持人：航空、兩機里的兩機指的是什么？在這一領域，沃衍資本關注哪些方向的創(chuàng)投機會？為什么現(xiàn)在尤為重視這些方向的投資機會？
魏斌：從專業(yè)術語的角度講，兩機是航空發(fā)動機和地面燃氣輪機的統(tǒng)稱，都是以連續(xù)流動氣體為工質，經過壓氣-燃燒-膨脹做功把熱能轉化為機械功的旋轉式動力機械。這種動力機械主要包括航空發(fā)動機（比如渦輪風扇發(fā)動機、渦軸發(fā)動機、渦漿發(fā)動機等）、用于并網(wǎng)發(fā)電的重型工業(yè)燃氣輪機、和多用途輕燃機（比如船舶驅動、分布式發(fā)電、天然氣輸送等）。
兩機和航空領域是沃衍資本在硬科技投資版圖里重點關注的投資方向。我們聚焦于商飛供應鏈、兩機全面國產化、低空新業(yè)態(tài)發(fā)展所涉及的材料、制造、數(shù)字技術基礎等細分賽道與產業(yè)鏈環(huán)節(jié)的投資機會。
為什么現(xiàn)在尤為重視兩機與航空領域的創(chuàng)投機會呢？因為國內商業(yè)航空、低空產業(yè)和工業(yè)燃機產業(yè)已經到達技術突破的拐點，行業(yè)發(fā)展上升趨勢良好，下游需求旺盛，但現(xiàn)有產業(yè)體量還不大。在這個時點一級市場能夠深挖出許多有較大成長空間的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。
主持人：我們都知道商用大飛機未來是個大市場，C919量產剛起步，但是其中核心零部件國產化率還很低，具體的國產化率是多少您有了解嗎？
魏斌：根據(jù)我查閱的資料，中國商飛C919客機84個主要供應商中，只有14個是中國企業(yè)。包括發(fā)動機、通信導航系統(tǒng)、機輪和剎車系統(tǒng)在內的多個零部件都是由歐美供應商協(xié)助完成的。
中國商用飛機需求量很大，15年內大約有8000架以上的采購量，換算成金額約是1.4萬億美元。國產商用飛機C919和C909的量產的起步，會拉動龐大的供應鏈。但是商用飛機核心部件國產化率還較低，疊加地緣政治帶來的壓力，商用大飛機核心零部件的國產化替代成為關鍵，由此也在催生出相應的一級市場投資機會。
主持人：其實在軍用飛機領域，許多核心零部件已經是自主可控的了，但為什么商用領域還要依賴國外呢？軍用和商用發(fā)動機有哪些區(qū)別？
魏斌：商用發(fā)動機更注重性價比和商業(yè)價值，比如強調能量轉化的效率，力求實現(xiàn)能產生經濟效益的耗油量。所以商用發(fā)動機的門檻非常高，一些產業(yè)技術需要長期打磨和沉淀才能實現(xiàn)更高的商用性價比。
主持人：航空發(fā)動機零部件研發(fā)到底有多難？我們何時能攻克國產化這一關？
魏斌：航空發(fā)動機零部件研發(fā)需要經歷一個不斷探索、突破、完善的過程。以民用航空發(fā)動機燃油效率的提升為例，燃油效率提升的主要方法包括大涵道比、高總壓氣比、高渦輪前溫度、風扇與低壓渦輪轉速優(yōu)化等等。在航空發(fā)動機40年的技術發(fā)展過程中，耗油率減少了60%，噪聲降低了50%，可靠性也大幅改進，技術發(fā)展路徑相對清晰，在需要的材料（復合材料、高溫高強度合金、涂層）和制造技術領域有大量投資機會。航空發(fā)動機技術在注重性能提升的同時，始終沿著更經濟、更安全、更環(huán)保的方向發(fā)展。整體來看，兩機材料和制造技術研發(fā)和技術導入周期較長，產品性能迭代優(yōu)化和產量爬坡需要時間，投資也需要挑選出技術和渠道能力超強的標的。
政策助力
民營資本正融入航空發(fā)展
主持人：從投資的角度出發(fā)，沃衍資本在兩機領域關注哪些投資脈絡？
魏斌：從創(chuàng)投角度出發(fā)，我們重點關注以下幾個技術領域的創(chuàng)業(yè)公司。一是材料領域，比如輕型合金、復合材料、涂層材料、阻燃材料、可持續(xù)燃料SAF等。
二是核心零部件，像高端液壓、齒輪、緊固件、密封件、剎車件、航空級高端軸承等。
之后是高端工藝和裝備及檢測裝備相關的企業(yè)，比如特種焊接、特種鑄造、復材制造系統(tǒng)、檢測系統(tǒng)、特種機床等。
主持人：航空領域產業(yè)鏈發(fā)展的絕大部分都是國家主導的，民營資本尤其是創(chuàng)投資本，如何在這個行業(yè)里介入各種投資機會？
魏斌：看中國航空產業(yè)鏈的市場格局，整體民企數(shù)量與央國企占比已基本持平。有報道表明航材領域民企數(shù)量占比是54%，航發(fā)領域民企數(shù)量占比是47%。整體來看，在商用飛機產業(yè)，創(chuàng)業(yè)民企是大有可為的。
而且目前國家政策正在促進民營企業(yè)融入航空和兩機領域發(fā)展，航空和兩機產業(yè)鏈中也正不斷涌現(xiàn)出越來越多有活力的民營企業(yè)，民企上市的案例也很多，所以從創(chuàng)投角度出發(fā)，現(xiàn)在正是有諸多機會可以挖掘和介入的產業(yè)發(fā)展階段。
主持人：在一些細分賽道，比如低空經濟您怎么看？從技術性，從商業(yè)化經濟性角度出發(fā)，什么場景有可能最先落地？
魏斌：低空主要有傳統(tǒng)的通用航空、 無人機、和電動垂直起降EVTOL三大類。首先，在低空經濟領域，我們能看到國家政策聚焦的基本原則，比如發(fā)改委強調的“先無人后有人，先載物類后載人、先隔離后融合、先遠郊后城區(qū)”。從一級市場投資的角度出發(fā)，我們會遵循技術——應用場景——應用價值——時機點的脈絡尋找有價值標的。當前我們重點關注的機會集中在無人機的物流、農林植保、消防應急等方向上。
（轉載自好買財富）
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