一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于 3683.46 點，漲幅為 0.48%；深成指收于 11551.36點，漲幅為 1.76%；滬深 300 收于 4176.58 點，漲幅為 0.79%；創(chuàng)業(yè)板收于 2496.50 點，漲幅為 3.62%。兩市成交 21509.37 億元，較前一日交易量增加 14.32%。中盤股表現(xiàn)強勢。中證 1000 上漲 1.45%，中證 500 上漲 1.40%。
31 個申萬一級行業(yè)中有 22 個行業(yè)上漲。其中，通信、有色金屬、電子表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為 4.91%、2.37%、2.01%，食品飲料、煤炭、銀行表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.42%、-0.81%、-1.06%。滬市有 1183 只個數(shù)上漲，占比 51.84%，深市有 1459 只個數(shù)上漲，占比 50.87%。非 ST 個股中，93 只個股漲停，2 只個股跌停。股指期貨基差收斂，IF、IC、IM 表現(xiàn)均好于對應寬基指數(shù)。
▼申萬一級行業(yè)漲跌幅
數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心， 日期：2025/8/13
昨日，中債銀行間債券總凈價指數(shù)下跌 0.02 個百分點。
昨日，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲1.04%，標普500上漲0.32%；道瓊斯歐洲50上漲0.88%。
亞太主要市場普遍上漲，其中，恒生指數(shù)上漲 2.58%，日經(jīng) 225 指數(shù)上漲 1.30%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來源： Wind、好買基金研究中心，日期：2025/8/13市場日報
三、新聞
1.中國 7 月新增社融 1.16 萬億，M2-M1 剪刀差縮小
央行公布 2025 年 7 月金融數(shù)據(jù)：
（1）新增人民幣貸款-500 億元，市場預期-150 億元，前值 22400 億元。
（2）社會融資規(guī)模 11600 億元，市場預期 14100 億元，前值 41993 億元。
（3）M2 同比 8.8%，市場預期 8.3%，前值 8.3%；M1 同比 5.6%，前值 4.6%；M0 同比 11.8%。M2-M1 剪刀差為 3.2 個百分點，較上月縮小了 0.5 個百分點。
信貸：
7 月新增人民幣貸款-500 億元，同比多減 3100 億。社會整體貸款意愿下降明顯。其中，中長期占比740.0%，較上月上升 680 個百分點，較去年同期上升 686 個百分點。
分項看：
（1）非金融企業(yè)貸款新增 600 億元，同比少增 700 億元。其中短期貸款、中長期貸款分別新增-5500 和-2600 億元，企業(yè)票據(jù)融資 8711 億元，同比分別持平 0、多減 3900 和多增 3125 億元。對公貸款增長整體平穩(wěn)。
7 月對公貸款表現(xiàn)主要有三大原因：一是，7 月官方制造業(yè) PMI 為 49.3%，環(huán)比 6 月有所下滑，加上反內(nèi)卷等供給端政策，工業(yè)生產(chǎn)景氣度可能受到一定影響，企業(yè)貸款需求維持低位。二是，6 月短貸出現(xiàn)大幅增長，一部分源于年中沖量訴求，這些短貸在 7 月迎來集中到期，進而對貸款增長形成拖累。三是，地方政府化債、中小銀行改革化險、金融機構破除“內(nèi)卷式”競爭等外部因素亦有影響。
（2）居民貸款新增-4893 億元，同比多減 2793 億元。其中短期貸款、中長期貸款分別新增-3827 和-1100 億元，同比分別多減 1671 和多減 1200 億元。居民端貸款是信貸的核心拖累。量方面，各大城市二手房成交量普遍有所回落，限制了居民按揭貸款增長。消費貸增長也比較一般，居民收入預期和消費傾向等長期制約仍在，近兩月的餐飲消費增速下滑也有一定影響。
（3）非銀金融機構貸款新增 2026 億元，同比少增 31 億元。
社融：
7 月社會融資規(guī)模 11600 億元，同比多增 3893 億元。社融存量規(guī)模 431.3 萬億，同比增速 9.0%，較上月上升 0.1 個百分點。
分項看：
（1）社融口徑新增信貸-4349 億元，同比多減 2651 億元；
（2）非標融資-1667 億元，同比多減 911 億元；
（3）企業(yè)債券融資 2791 億元，同比多增 755 億元；
（4）企業(yè)股票融資 505 億元，同比多增 274 億元；
（5）政府債券融資 12440 億元，同比多增 5559 億元。新增地方專項債和用于兩重兩新的特別國債繼續(xù)維持較快的發(fā)行節(jié)奏，支撐社融讀數(shù)。
貨幣與存款：
7 月 M2 同比 8.8%，較上月上升 0.5 個百分點；M1 同比 5.6%，較上月上升 1.0 個百分點；M0 同比11.8%。7 月新增存款 5000 億元，同比多增 13000 億元。本輪 M1 增速回升的核心是低利率下的再配置效應，往后看，由于去年基數(shù)夠低，M1 同比高增或?qū)⒊掷m(xù)到 10 月，數(shù)據(jù)背后的宏觀含義暫時不宜過度解讀。
分項看：
（1）居民存款-11100 億元，同比多減 7800 億元；
（2）非金融企業(yè)存款-14591 億元，同比少減 3209 億元；
（3）非銀金融機構存款 21400 億元，同比多增 13900 億元；
（4）財政存款 7700 億元，同比多增 1247 億元。
【市場觀點】
? 總的來看，7 月信貸雖然表現(xiàn)一般，但社融增長仍有韌性，同比增速創(chuàng)年內(nèi)新高，反映金融對實體支持力度不弱。今日《金融時報》發(fā)文表示“分析經(jīng)濟金融形勢時無需對單月數(shù)據(jù)過度關注，更不宜過度炒作單月信貸增量讀數(shù)波動。”此外，金融行業(yè)“反內(nèi)卷”也有一定影響——“金融機構破除內(nèi)卷式競爭會擠出虛增空轉(zhuǎn)貸款，促進金融支持實體經(jīng)濟質(zhì)效更高、更可持續(xù)。”從這一點來看，貸款少增有助于減少套利、穩(wěn)定息差。
2.近三周公募機構新發(fā) 85 只權益類基金
公募基金發(fā)行市場持續(xù)釋放積極信號。數(shù)據(jù)顯示，本周（8 月 11 日至 8 月 17 日），按認購起始日計算，全市場已有 33 只新基金計劃發(fā)行，這已經(jīng)是連續(xù)第三周單周基金發(fā)行不低于 30 只。近三周（7 月 28 日至 8月 17 日）權益類（股票型+混合型）基金發(fā)行總數(shù)已達 85 只，占比超八成。
權益類基金凈值增長率的持續(xù)回升態(tài)勢，驅(qū)動基金發(fā)行進一步升溫。本周計劃發(fā)行的 33 只基金中，權益類基金高達 28 只，包括 24 只股票型基金和 4 只（偏股）混合型基金，合計占到本周發(fā)行總量的 84.85%。
值得注意的是，本周計劃發(fā)行的 24 只股票型基金均為指數(shù)型基金，其中有 18 只被動指數(shù)型基金和 6 只增強指數(shù)型基金。
業(yè)內(nèi)人士表示，指數(shù)型基金的爆發(fā)式增長源于三大邏輯：一是資產(chǎn)配置需求升級背景下，投資者對運作透明、費率低廉的被動工具需求激增；二是指數(shù)型基金通過分散化投資有效規(guī)避個股波動風險，契合避險資金需求；三是基金公司加速完善被動產(chǎn)品矩陣，如多家基金管理人通過布局航天航空等新質(zhì)生產(chǎn)力領域的 ETF，實現(xiàn)差異化競爭。
在權益類基金主導市場的同時，F(xiàn)OF（基金中的基金）發(fā)行熱度持續(xù)攀升。本周計劃發(fā)行的基金中，有 2只為 FOF 基金，均為混合型 FOF 基金，同時，這也是 FOF 基金連續(xù)第二周有計劃發(fā)行的情況。今年以來，新發(fā) FOF 基金數(shù)量已達 37 只，超過去年全年的水平，反映出投資者對專業(yè)資產(chǎn)配置工具的認可。
今年以來，F(xiàn)OF 基金發(fā)行呈現(xiàn)持續(xù)回暖態(tài)勢，主要受以下因素推動：一是市場環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。政策面持續(xù)發(fā)力，推動權益市場估值修復，A 股市場企穩(wěn)向好，為 FOF 這類“專業(yè)買手”提供了更廣闊的投資運作空間。二是產(chǎn)品優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，F(xiàn)OF 基金憑借其多資產(chǎn)配置能力，能夠靈活布局港股、黃金等各類資產(chǎn)，在分散風險的同時增厚收益，有效滿足投資者多元化資產(chǎn)配置需求。
展望后市，代景霞認為，公募基金發(fā)行熱度有望延續(xù)，指數(shù)及創(chuàng)新產(chǎn)品或成亮點。一些投資者觀念轉(zhuǎn)變，許多新基金吸引投資者青睞，一定程度上推動了權益類基金募集持續(xù)回暖，這為市場帶來了增量資金，優(yōu)化基金產(chǎn)品線結(jié)構，促進公募行業(yè)發(fā)展。
